蓋茨從小出身富裕家庭，又闊了這么多年，早就已經脫離了群眾，一點都不知道底層現狀。

夏景行點頭，“是啊，小布什大統領的《美國夢首付法案》頒布后，要求降低中低收入家庭的首付比例，而且還要求房利美、房地美、吉利美這種政府的金融機構在購買的銀行房貸中必須包含一定的窮人房貸。

這樣一來，居者有其屋，很多沒有經濟能力的窮人都有了片瓦之地遮身。”

蓋茨皺眉，“貸款還不上怎么辦？這完全是在賭房價不下跌啊！”

夏景行輕輕點頭，“沒錯，這就是在賭房價永遠不跌。

不過精明的銀行、貸款機構不會看不到貸款人違約風險，現在他們已經把風險轉移出去了。”

蓋茨問道：“資產支持證券？”

“是的，銀行等貸款機構把房貸資產包證券化，全部賣給了其他金融機構。”

夏景行微笑說，“如今美國房地產抵押貸款證券市場，有接近一半的MBS都賣給了著名的房利美和房地美。”

MBS，抵押支持債券或者抵押貸款證券化。

蓋茨繼續安靜的聽，夏景行繼續平靜的說。

“房屋貸款期限較長，銀行等貸款機構不想長期持有這份資產，“兩房”同樣也不喜歡長期持有。

于是兩房當了一回分銷商，將它們轉手賣向了全世界——政府（主權財富基金）、銀行、對沖基金、保險公司、養老金、個人投資者等等。

在這種情況下，就形成了一個完整的資金流轉的鏈條——從貸款買房的房主直達全世界的投資者。

這相當于全世界的投資者，在“資助”美國人民買房，所以美國的房價從2001年開始，以歷史上從未有過的速度上漲……”

望著一臉笑意的夏景行，蓋茨總覺得那是一種不懷好意的笑，而且一路聽下來，即使再不了解房產市場，蓋茨也知道出現問題了，而且問題不小。

“當然，除了兩房，華爾街的大小投行們也看上了這門生意，他們拉上三大評級機構，把各種房屋抵押貸款證券包裝成CDO債券，打上A評級甚至是AAA評級，拿到市場售賣。”