不過CDS的出現，給市場投機行為提供了有力武器。”

說到這，劉海停了一下，“但CDS同樣存在一系列問題。

首先，建立巨額的頭寸必然會對CDS價格造成沖擊，而且交易行為會傳達市場信息，使得提供CDS的交易對手產生疑慮，對其原有交易進行審慎檢查。

其可能產生的后續行為是，提高產品報價，或者不再參與CDS市場，甚至反手跟著做空市場等等。

其次，隨著交易對手提供的CDS逐漸增加，交易對手的風險也在急劇增加。

投機者購買CDS的行為，可看作是和出售者的對賭。

投機者賭贏的結果是交易對手的損失，當投機者大賭大贏，就意味著交易對手的大虧大損。

也就是說，當投機者頭寸出現巨額盈利的時候，與其對賭的交易對手必然存在履約困難。

舉個例子，假如我們從高盛手里買入CDS，我們買的不多，可能也就幾十億美元吧，但高盛實際賣出了幾千個億的產品。

高盛市值也就六百億美元，假設出現極端情況，這么大的風險敞口怎么解決？”

夏景行點頭，“我明白你的意思，你是擔心CDS售出者破產耍賴，天量的CDS賠付變成了一堆討不回來的債務。”

劉海嘆了口氣，“是啊，交易本身就存在風險，而兌現收益也存在風險。我研究過后，發現這場投機的風險其實相當大。”

夏景行微笑，“我已經聯系過高盛和摩根士丹利了，讓他們給我們設計一款新產品……”

劉海眼睛一亮，“這想法挺好啊，那就完美解決這個問題了。”

夏景行表現很謙虛，“只是解決一部分。”

劉海贊嘆道，“那也很了不起了，規避了很多原本存在的風險。”

繼續介紹了一陣，劉海總結性的說道：“簡而言之，我計劃的主要交易策略是沽空CDO，做空ABX指數（次級房屋貸款債券價格綜合指數），做多CDS。”

夏景行點頭，這套交易策略不復雜，就是毫無保留的看跌房市，一旦房市下跌，劉海投資的三個金融產品都會有重大斬獲。